外資并購(gòu)的整合與分拆研究

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摘要

在經(jīng)濟(jì)全球化和中國(guó)加入WTO各項(xiàng)開放政策陸續(xù)實(shí)施的背景下，以跨國(guó)公司為主體、以戰(zhàn)略并購(gòu)為特征的外資并購(gòu)已開始向中國(guó)的各行業(yè)深入滲透，且大有吞并之勢(shì)。毋庸質(zhì)疑，利用發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時(shí)機(jī)，借助跨國(guó)并購(gòu)浪潮，促進(jìn)外資參與國(guó)企存量資本的盤活、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和相關(guān)行業(yè)的整合，將對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展產(chǎn)生積極作用。
但外資并購(gòu)并不是一帆風(fēng)順的，從國(guó)際上看，90年代全球并購(gòu)浪潮的一個(gè)典型特征是有近四分之三的公司經(jīng)歷了多次并購(gòu)活動(dòng)，同時(shí)有60—80％的并購(gòu)活動(dòng)至少在財(cái)務(wù)上看是失敗的。Mark Sirower（1997年）調(diào)查了發(fā)生在90年代的168宗并購(gòu)交易，發(fā)現(xiàn)有三分之一的并購(gòu)活動(dòng)減少了公司價(jià)值。Sirower（1999年）調(diào)查了1994－1997年的100家美國(guó)公司的并購(gòu)交易，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)一年后其平均股價(jià)落后同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)升幅達(dá)86個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)《商業(yè)周刊》（1999年）的調(diào)查指出：在過去的35年里，參加并購(gòu)活動(dòng)的公司股票價(jià)格平均下降了4個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)《財(cái)富》雜志（2000年）的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)：有四分之三的并購(gòu)活動(dòng)所產(chǎn)生的并購(gòu)收益不足以彌補(bǔ)其并購(gòu)成本。國(guó)內(nèi)的研究也得到同樣的結(jié)果。劉常青等（2000年）以控股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的95家上市公司為樣本，截止到1998年，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，重組后當(dāng)年公司業(yè)績(jī)上升較為明顯，重組后一年則略有上升，但到了重組后第二年則業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大程度的下降。
為什么眾多的并購(gòu)活動(dòng)以失敗而告終？波士頓咨詢公司的一份調(diào)查報(bào)告指出：“在收購(gòu)兼并之前，只有不到20％的公司考慮到并購(gòu)后如何將公司整合到一起，如何將一個(gè)沒有經(jīng)濟(jì)效益的部門分拆出去，最終會(huì)拖垮整合公司，而并購(gòu)后所能夠產(chǎn)生的成本節(jié)約和銷售增長(zhǎng)則被大大地夸大了?！笨梢娬吓c分拆對(duì)企業(yè)并購(gòu)起著至關(guān)重要的作用。本文主要揭示了：整合的基本概念、整合在外資并購(gòu)中的地位、整合的目的、整合內(nèi)容、整合過程中應(yīng)注意的關(guān)鍵問題；分拆的基本概念、分拆的類型、分拆的動(dòng)機(jī)、分拆對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及其原因分析。

關(guān)鍵詞
外資并購(gòu),整合,分拆

目錄

摘要…………………………………………………………………………….2

一.外資并購(gòu)中的整合與分拆的發(fā)展背景……………………………………4
二.外資并購(gòu)中的企業(yè)整合……………………………………………………5
（一）整合的基本概述……………………………………………….……5
（二）整合過程中的應(yīng)對(duì)策略與文化整合難點(diǎn)分析……………………10
（三）案例分析……………………………………………………………13
三.外資并購(gòu)中的企業(yè)分拆……………………………………..……………14
（一）外資并購(gòu)中分拆的基本概述………………………………………14
（二）外資并購(gòu)中的分拆動(dòng)機(jī)分析………………………………………16
（三）分拆對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及原因分析………………………………19
（四）外資并購(gòu)中分拆的缺點(diǎn)……………………………………………22
四.研究外資并購(gòu)整合與分拆的現(xiàn)實(shí)意義…………….……………………23

結(jié)束語(yǔ)…………………………………………………………………………24
參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………26
致謝……………………………………………………………………………27

參考文獻(xiàn)

1、陳放 《整合策劃技術(shù)》 時(shí)事出版社 2001年出版
2、許子枋 《企業(yè)兼并風(fēng)險(xiǎn)研究》 湖南人民出版社 2000年出版
3、干春暉 劉祥生 《企業(yè)并購(gòu)理論與實(shí)務(wù)》 1999年第2版 立信會(huì)計(jì)出版社 1999年出版
4、胡玄能 《企業(yè)并購(gòu)分析》 經(jīng)濟(jì)管理出版社 2002年出版
5、李月平 《企業(yè)并購(gòu)分析》 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2002年出版