基于經(jīng)濟增值的上市公司價值評估研究—以工商銀行為例

12200字

摘要：在資本市場高速發(fā)展過程中，企業(yè)是不可或缺的組成部分。在資本市場的高速發(fā)展過程中，企業(yè)價值相對與價格，考慮了時間價值和風(fēng)險報酬，更長遠穩(wěn)定地評估考核了企業(yè)自身的發(fā)展。隨之而來，企業(yè)價值評估必然成為企業(yè)不可缺少的評估工具，關(guān)注度與日俱增。隨著市場外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化和發(fā)展，衡量上市公司績效的企業(yè)價值評估體系不斷發(fā)展與完善。傳統(tǒng)利潤指標有凈資產(chǎn)收益率、成本利潤率、投資資本回報率、每股收益等。對于上市公司而言，不管財務(wù)目標還是戰(zhàn)略目標，都離不開終極目標，即股東財富最大化，企業(yè)績效應(yīng)該是效率與效果的體現(xiàn)，具體表現(xiàn)為股東創(chuàng)造的價值。因此，企業(yè)的價值是否增長及增長多少，是企業(yè)績效評估的關(guān)鍵所在。因此，只有存在合理公允的企業(yè)價值評估指標，才會有有效的業(yè)績評價，才能驅(qū)動管理者的價值創(chuàng)造活動。
隨著企業(yè)外部宏觀環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部自身環(huán)境的不斷變化，傳統(tǒng)會計衡量指標的弊端日益凸顯。傳統(tǒng)企業(yè)績效評估的追求目標是會計利潤，未考慮權(quán)益資本成本的確認與計量，忽略了相關(guān)的機會成本?！爸斏餍栽瓌t”使得會計處理更加偏向保守，片面的強調(diào)利潤，無疑會使經(jīng)營者追求短期盈利，只考慮短期內(nèi)的獲利情況，有時甚至不考慮風(fēng)險和報酬，這將不利于企業(yè)實施戰(zhàn)略計劃，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，從而健康長久穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)必須尋找新的績效評估體系，從而使企業(yè)績效更好地反映企業(yè)價值，使價值最大化。在此基礎(chǔ)上，介紹逐漸引起學(xué)術(shù)界注意及爭論的“經(jīng)濟增加值”（EVA）概念及相關(guān)理論。
目前，針對EVA，學(xué)術(shù)界的研究主要集中在：作為一種新興指標的有效性和與此相關(guān)的薪酬激勵。EVA在我國尚屬新鮮事物，為了便于分析EVA在我國上市公司價值評估中的應(yīng)用，本文直接假設(shè)EVA是解釋企業(yè)價值的有效指標，希望EVA指標能起到完善我國企業(yè)價值評估體系的作用。
本文采用的寫作方法是理論研究與案例分析相結(jié)合，研究EVA價值評估體系的構(gòu)建與實踐應(yīng)用。建立EVA價值模型框架，并將其應(yīng)用在中國工商銀行，檢驗其實踐應(yīng)用效果。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增加值（EVA）；價值評估模型；業(yè)績評估


Abstract:In the high-speed continuous development of capital markets,corporate performance has always been the foucs of attention.The ultimate goal of the listed companies is to maximaze the shareholder wealth,which requires corperate performance should be accurate representation of the value created for shareholders.Therefore,the key to business performance assessment is that the value of the business growth and the number of the growth. Effective performance appraisal is based on fair and reasonable enterprise value eva luation index,which drives the manager’s value creation activities.
This article summarized the conditions of use and limitations of the traditional performance eva luation system of the Chinese enterprises engaged,and it pointed out that the traditional accouting profit-based approach ignores the recognition and measurement of the cost of equity capital,and that “the principle of prudence” makes the accounting treatment tend to be conservative,and that one-sided emphasis on profits will no doubt induce operators to stimulate short-term profit,which is not conducive to sustained and stable development of the corporate health.On this basis,this article introduces the theory and model of Economic Value Added(EVA):EVA zero-growth,EVA fixed-growth model and EVA two-stage growth model,and the improvement of created EVA valuation by illustrating a case,which helps improve our value eva luation system.
This article uses the method of combining theoretical analysis and empirical research,doing research about EVA valuation model application.Use the framework of the model in Industrial and Commercial Bank of China,test to assess the effect of the practical application of the framework.
Keyword：Economic Value Added(EVA);Valuation Model;Performance assessment

目錄
引言 6
第一章 相關(guān)理論概述 7
1.1公司價值評估 7
1.2EVA的概念 7
第二章 基于EVA的公司價值評估模型 9
2.1EVA的計算 9
2.1.1EVA的計算基礎(chǔ) 9
2.1.2EVA各項參數(shù)的設(shè)定 10
2.2EVA的本質(zhì) 12
2.3 EVA的評估指標體系 12
2.4 EVA估價法模型 13
第三章EVA估價法可行性分析 14
3.1 EVA估價法的特征及可行性分析 14
3.2EVA估價法的局限 15
第四章 基于EVA的中國工商銀行價值評估分析 16
4.1工商銀行簡介 16
4.2中國工商銀行EVA價值評估 17
4.2.1目標銀行財務(wù)分析 17
4.2.2利潤調(diào)整及相關(guān)指標的計算 17
4.2.3中國工商銀行價值評估 21
4.3銀行業(yè)EVA價值評估建議 23
第五章 結(jié)論及未來展望 24
5.1結(jié)論 24
5.2EVA估價法在我國企業(yè)實際運用中應(yīng)注意的問題 24
參考文獻： 26
致謝 27