個人外匯投資組合風(fēng)險分析
——基于copula函數(shù)


1.19萬字 40頁 原創(chuàng)作品，通過查重系統(tǒng)

摘 要
人民銀行宣布匯率改革后，鼓勵銀行花更多達到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)參與金融機構(gòu)即期外匯市場的自營性交易業(yè)務(wù)，更多地擴展往來幣種人民幣掉期業(yè)務(wù)等。另一方面，我國正成長為具有世界影響力的貿(mào)易大國，國際貿(mào)易業(yè)務(wù)加快了人民幣匯率市場化的速度，使匯率波動更為活躍，外匯市場機制的完善吸引了更多的投資者，外匯買賣量激增，我國外匯投資群體在市場經(jīng)濟中也占據(jù)了愈發(fā)顯著的地位。據(jù)我國人民銀行統(tǒng)計，截止2015年3月底，我國外匯儲備總額為37300.3795億美元，2012年底的外匯儲備總額為33115.89億美元，增長了12.6%。
由于匯率波動等市場因素，外匯的價值變化趨于隨機性，對匯率波動方向的判斷決定了投資的風(fēng)險程度和盈利水平，在傳統(tǒng)的投資組合風(fēng)險測量模型中，Markowitz模型和VAR模型都是具有代表性的測量工具，其模型成立的假設(shè)條件是以投資收益滿足正態(tài)分布或組合相關(guān)性以線性相關(guān)來進行描述，然而市場波動的不確定性使收益的數(shù)據(jù)特征更趨于尖峰性和后尾性，傳統(tǒng)的計量方法不能很好地描述組合收益間的相依結(jié)構(gòu)。文章將copula函數(shù)引進外匯風(fēng)險度量的VaR方法中，其函數(shù)特性用多元隨機變量聯(lián)合分布表達組合間的相依結(jié)構(gòu)，并用形容各單個資產(chǎn)收益的邊際分布函數(shù)來連接，通過求解除兩種函數(shù)的表達式進而改進傳統(tǒng)VaR方法。本文選取日元和澳元2014年1月2日至2015年1月4日的基準(zhǔn)價作為樣本數(shù)據(jù)進行實證分析，選取Archimedean copula中的Gumbel函數(shù)族進行兩種貨幣收益率間的相關(guān)性描述，通過函數(shù)表達式改善傳統(tǒng)VaR計量方法投資決策提供參考。


關(guān)鍵詞：外匯組合;風(fēng)險度量;Copula函數(shù); Kendall's系數(shù)；VaR