論公債對總需求的影響


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一、中國：公債融資與總需求關(guān)系的實證分析關(guān)于公債融資與總需求的關(guān)系，經(jīng)過理論分析可以得出幾點結(jié)論：（1）在增支公債的情況下，如果中央銀行承擔(dān)公債發(fā)行，將增加社會總需求；如果商業(yè)銀行承擔(dān)公債發(fā)行，公債融資對總需求既有擴張性作用，也有抑制性作用。（2）在減稅公債的情況下，因減稅能使民間消費支出和民間投資支出都增加，故公債融資會刺激總需求。（3）在以新債還舊債的情況下，公債融資對總需求既有擴張性作用，也有抑制性作用。所以，總的來看，公債融資對社會總需求的影響，到底是擴張性的還是抑制性的，不能從根本上確定。但是，具體到我國的情況來看，我們認為，盡管公債融資與總需求的關(guān)系不是很規(guī)則的，但在一定程度上的確刺激了總需求增加。我們首先看一下表1列示的數(shù)字。從1981—1993年，社會總需求增年率的非加權(quán)平均值是19.07%，公債余額增長率的非加權(quán)平均值是32.90%。十余年來除個別年份外，公債余額與社會總需求基本保持同步增長。例如，1991—1993年公債余額增長率分別是15.19%、29.50%和28.02%，總需求增長率分別是16.0%、22.5%和31.9%。表1 公債融資規(guī)模與總需求（億元，％）
年度
社會總需求（億元）
總需求增長率（%）
公債發(fā)行額（億元）
公債余額（億元）
公債余客增長率（%）

1981
4543.21
—
48.66
48.66
—

1982
5061.70
11.4
43.83
92.49
90.07

1983
5633.26
11.3
41.58
134.07
44.96