改革證券交易傭金制度對中國證券業(yè)結構調整的影響


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摘要：本文分析了各國證券市場交易傭金制度的改革取向，論證了廢除固定傭金制度和實行協(xié)議傭金制度對證券市場交易行為和對證券經紀業(yè)結構調整的影響，最后文章探討了推動中國證券市場交易傭金制度改革對證券業(yè)結構調整的影響，并得出了三條分析結論：(1)證券交易傭金制度的改革可以降低交易成本，提高市場流動性和減小證券買賣價格差，并實現(xiàn)投資者、證券商、證券市場和國家增加稅收額的多贏格局；(2)由于證券商的業(yè)務競爭發(fā)展環(huán)境發(fā)生了變化，證券交易的市場份額會因證券經紀商之間的客戶爭奪戰(zhàn)的加劇而進入一個重新分配的過程；(3)證券業(yè)的重組整合步伐會明顯加快，證券行業(yè)的結構優(yōu)化將成為下階段中國證券市場制度創(chuàng)新與發(fā)展的重要內容。　　　　

一、各國證券交易傭金制度的市場化改革取向　　　　

1975年以前，世界各國的證券市場交易基本上都采用固定傭金制度。當時美國實施的證券交易固定傭金制度的規(guī)定是：(1)所有的經紀公司按照全國統(tǒng)一的標準費率收費。(2)傭金費率不因交易量的大小而變化，證券買賣的大戶和散戶所需支付的傭金相同。(3)這種制度還規(guī)定所有經紀公司不得給客戶任何形式的回扣或補貼。紐約交易所也規(guī)定：交易所會員之間不準許開展價格