[摘要]實物期權是以期權概念定義的現(xiàn)實選擇權,是金融期權理論在實物資產(chǎn)上的拓展和應用。本文闡述了兩個方面的內容,即實物期權的概念,房地產(chǎn)投資的實物期權特點。
　　[關鍵詞]實物期權 房地產(chǎn)投資
　　
　　相對于金融期權而言,實物期權(real option)是以期權概念定義的現(xiàn)實選擇權,是金融期權理論在實物資產(chǎn)上的拓展和應用。在資本市場上,期權賦予持有者權力但不是義務按約定價格買賣一種金融資產(chǎn)。同樣,企業(yè)在面對一個未來項目時有權利而非義務去選擇是否進行投資。實物期權理論和應用研究主要基于傳統(tǒng)方法評價實物投資。
　　一、實物期權的概念
　　實物期權的概念是Mvers教授在1977年提出的,他指出一個投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤,來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用,再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權利,在未來以一定價格取得或出售一項實物資產(chǎn)或投資計劃,所以實物資產(chǎn)的投資可以應用類似評估一般期權的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產(chǎn),故將此性質的期權稱為實物期權。由于期權具有執(zhí)行某項投資行為的權利而沒有必須執(zhí)行的義務,所以基于期權理論的項目投資決策可以最大限度地控制項目投資中可能的損失,同時獲得項目投資帶來的巨大收益。
　　從廣義來看,實物期權是在不確定性條件下,與金融期權類似的實物資產(chǎn)投資的選擇權,是一種把金融市場的規(guī)則引入企業(yè)內部戰(zhàn)略投資決策中來的思