債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考
全文8頁 8004字 敘述詳盡
摘要：根據(jù)2003年3月2日《上海證券報(bào)資本周刊》報(bào)道，我國國有銀行的不良資產(chǎn)又積累到1.8萬億元，大大超過了四大商業(yè)銀行的自有資金，在財(cái)政部將為四大銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)二次剝離的傳言鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之時(shí)，如何進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離，是政策性的還是商業(yè)性的；怎樣剝離，是否債轉(zhuǎn)股等一系列問題，又再次引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家和許多學(xué)者的關(guān)注。本文以MM理論為切入點(diǎn)，闡述債轉(zhuǎn)股的意義，結(jié)合瑞豐公司案例，分別從企業(yè)、銀行、政府的角度分析債轉(zhuǎn)股的可行性，以此揭示債轉(zhuǎn)股的一些核心問題。
關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；不良貸款；金融風(fēng)險(xiǎn)；博弈論；帕累托改進(jìn)


一、引言
債轉(zhuǎn)股是為推進(jìn)國企改制脫困、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重大措施。1999年7月，國家經(jīng)貿(mào)委、中國人民銀行出臺了《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問題的意見》，其目的是為盤活商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，加快不良資產(chǎn)的回收，增加資產(chǎn)流動(dòng)性，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。同年10月中旬，根據(jù)該意見要求，工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行分別成立華融、長城、東方、信達(dá)四家資產(chǎn)管理公司以集中管理和處置國有銀行歷史遺留且長期得不到解決的不良貸款，這標(biāo)志著我國債轉(zhuǎn)股工作的正式啟動(dòng)。
根據(jù)中國國家經(jīng)貿(mào)委產(chǎn)業(yè)政策司公布的情況，在國家經(jīng)貿(mào)委向金融資產(chǎn)管理公司（AMC）和開發(fā)銀行推薦的601戶企業(yè)中，確定實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)580戶，債轉(zhuǎn)股總額為4050億元，占各商業(yè)銀行和開發(fā)銀行剝離貸款總額13939億元的29%。截止2001年9月底，我國四家資產(chǎn)管理公司已處置不良資產(chǎn)930.8億元，回收資產(chǎn)377.7億元，其中現(xiàn)金232.8億元，并對580戶企業(yè)總額為4050億元的債權(quán)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股。
到目前為止，債轉(zhuǎn)股已經(jīng)實(shí)施了三年半，表面上為國有企業(yè)的改革和脫困作出了很大的貢獻(xiàn)，但是在債轉(zhuǎn)股工作中暴露出的問題依然沒有得到解決，其中蘊(yùn)涵的金融風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，如果不對債轉(zhuǎn)股的核心問題進(jìn)行深入的思考，那么今后的債轉(zhuǎn)股將在很大程度上仍然是企業(yè)和銀行帳戶間的“數(shù)字游戲”，最終很可能蛻變?yōu)橹醒胴?cái)政利用人民購買的債券為國有企業(yè)買單或者是利用通貨膨脹為國有企業(yè)買單的金融危機(jī)。
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