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摘 要
創(chuàng)業(yè)投資業(yè)因其巨大貢獻曾被譽為“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)造奇跡”和“鑲嵌在美國經(jīng)濟中的一顆鉆石”， 但是，目前我國在創(chuàng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價方面，多數(shù)仍采用較為傳統(tǒng)的財務(wù)分析工具，不能準確的適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資項目的特點，因而不能準確的計算出該項目真實的經(jīng)濟價值。在這種情況下，迫切的需要建立科學(xué)完整的財務(wù)評價體系對創(chuàng)業(yè)投資項目進行合理的評估。本文通過對創(chuàng)業(yè)投資項目自身特點的研究和闡述，并結(jié)合各種項目財務(wù)價值評估工具和指標的分析，選擇適宜的工具，建立了一套實用的創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評價體系。并通過對某創(chuàng)業(yè)投資項目的實證研究，驗證了該體系的正確性和實用性。
文章主體首先介紹了創(chuàng)業(yè)投資項目的發(fā)展的簡要情況和創(chuàng)業(yè)投資項目自身的一些特點，在此基礎(chǔ)上又引入了對項目財務(wù)評價基礎(chǔ)的介紹，為下一步建立創(chuàng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價體系做出準備。其后文章對創(chuàng)業(yè)投資項目現(xiàn)金流的預(yù)測進行了介紹，在對定量分析方法和定性分析方法進行了詳盡的闡述和分析的基礎(chǔ)上，提出了定性分析為主與定量分析相結(jié)合的現(xiàn)金流分析方法。接下來文章介紹創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)評價的具體工具和指標，分析了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法不能完全適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資項目特點，并提出了風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法、確定性等價法、以及敏感性分析方法對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的補充和發(fā)展，得出這些方法適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評價的結(jié)論，將其列入創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)評價體系之中。接下來又介紹了實物期權(quán)的方法對創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評估的意義。最后一部分是實證研究部分，驗證了本文提出的財務(wù)評價體系。
目 錄
1 導(dǎo) 論 1

1.1研究背景與意義 1
1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述 1
1.2.1國際研究綜述 1
1.2.2國內(nèi)研究綜述 2
1.3研究方法 3
1.4 本文的體系結(jié)構(gòu) 4
1.5 可能的創(chuàng)新之處 5

2 創(chuàng)業(yè)投資項目概述 6

2.1創(chuàng)業(yè)投資項目的基本內(nèi)容 6
2.1.1創(chuàng)業(yè)投資項目的定義 6
2.1.2 創(chuàng)業(yè)投資項目的特征 7
2.1.3創(chuàng)業(yè)投資項目的作用 8
2.1.4創(chuàng)業(yè)投資項目的生命周期 8
2.2創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評估基礎(chǔ) 11
2.2.1創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評估意義及假設(shè) 11
2.2.2創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評估特點 12
2.2.3創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評估程序 14

3創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測 16

3.1現(xiàn)金流的預(yù)測：數(shù)量的方法及預(yù)測流程 17
3.1.1用回歸分析進行預(yù)測 17
3.1.2使用時間趨勢進行預(yù)測 18
3.1.3使用平滑模型進行預(yù)測 18
3.1.4預(yù)測分析流程 20
3.2預(yù)測現(xiàn)金流：定性或經(jīng)驗的方法 20
3.2.1從個體獲取信息 20
3.2.2團隊預(yù)測 23
3.3定量分析和定性分析在創(chuàng)業(yè)投資項目現(xiàn)金流預(yù)測上的比較及評價 25
3.4現(xiàn)金流量表的編制流程 26

4創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)評價指標對凈現(xiàn)值法的補充 27

4.1傳統(tǒng)項目財務(wù)價值評估方法及其局限性 27
4.2風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法和確定性等價法對凈現(xiàn)值法的補充 30
4.3敏感性分析對凈現(xiàn)值法的補充 32

5創(chuàng)業(yè)投資項目中的實物期權(quán)思想 34

5.1實物期權(quán)簡介 34
5.1.1實物期權(quán)的概念 34
5.1.2實物期權(quán)的主要內(nèi)容 34
5.2創(chuàng)業(yè)投資中典型實物期權(quán)種類及其在創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)價值評價中的應(yīng)用 35
5.3創(chuàng)業(yè)投資項目中期權(quán)定價方法及其對凈現(xiàn)值法的補充 38
5.3.1創(chuàng)業(yè)投資期權(quán)定價方法及模型 38
5.3.2期權(quán)定價模型在創(chuàng)業(yè)項目財務(wù)價值評估中的應(yīng)用及評價 40

6實證分析 42

6.1項目簡介 42
6.2項目現(xiàn)金流的預(yù)測 43
6.3項目的財務(wù)分析 46
6.3.1對科森公司項目運用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法進行財務(wù)分析 46
6.3.2對科森公司項目運用敏感性分析方法進行財務(wù)分析 47
6.4運用實物期權(quán)思想評價項目的財務(wù)價值 48

結(jié)論與展望 52

參考文獻： 53

攻讀工程碩士期間所發(fā)表的文章 55

致謝 56

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)投資項目，財務(wù)評價 實物期權(quán)
參考文獻

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