我國上市公司股利分配問題研究

13800字
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摘要
股利分配在公司的理財(cái)中占有重要位置。然而我國證券市場發(fā)展較晚，以及特殊性、不完全性，導(dǎo)致股利政策理論不能很好地詮釋中國證券市場狀況。上市公司操縱證券市場來籌集資金，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源配置。在股利分配決策的上市公司，其合理性和正當(dāng)性是雙重的考驗(yàn)，一方面不僅影響了廣大投資者，另一方面也向市場傳遞企業(yè)的現(xiàn)狀和未來的發(fā)展目標(biāo)。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了使其財(cái)富增加，投資者投資企業(yè)是為了獲取投資回報(bào)。如果企業(yè)沒有利益或者有利益而不進(jìn)行股利分配，那么投資者將不會(huì)把錢投資于企業(yè)，企業(yè)也不會(huì)得到資金上的支持，企業(yè)也不能再持續(xù)發(fā)展，也沒有存在的價(jià)值。因此，企業(yè)的股利分配對公司本身以及投資者都很重要。但每年總會(huì)有部分盈利的公司僅分配股票股利不分配現(xiàn)金股利，甚至不分配股利。股利政策不僅影響企業(yè)的融資決策和投資決策。股利分配還是利益相關(guān)者的利益之間的平衡關(guān)系。公司的股東、經(jīng)營者、債權(quán)人為了自身利益最大化，對股利分配都存差別。因此上市公司如何制定合理的股利分配政策，來實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化、相關(guān)利益者權(quán)益最大化，是公司決策者面臨的最大問題。股利分配不僅僅受到公司內(nèi)部償債能力、成長能力、盈利能力以及公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等因素的制約，還受到外部稅收效應(yīng)、契約限制、股東意愿等因素的影響。本文主要是分析我國現(xiàn)階段股利分配的現(xiàn)狀，我國股利分配出現(xiàn)的問題，影響股利分配的因素，對于我國股利分配現(xiàn)狀出現(xiàn)的問題有什么好的建議。

【關(guān)鍵詞】股利分配 現(xiàn)金股利 股權(quán)結(jié)構(gòu)

Abstract
Dividends play an important role in the company's financial management. However, the late development of China's securities market, as well as its special, incomplete, resulting in dividend policy theory is not a good interpretation of the stock market situation in China. Listed companies use the securities market to raise funds, decentralized financial risk, optimize resource allocation Listed companies in the dividend decision, its rationality and appropriateness will get double test .on the one hand, not only affects the income of investors, on the other hand also convey to the market situation and future business development goals. The purpose of the shareholders is to make wealth increases, investors want to get the return on investment. If companies have not interest or have interests not making dividend, investors will not invest companies, enterprises will not get financial support, companies can no longer sustainable development, and no existence value. Therefore, the dividends is important to company and investors. But every year some the profits of the company only make a stock dividends no cash dividends, even no dividends. Dividend policy is not only affect investment decisions but also financing decisions. Dividends are also related to the trade-offs between stakeholders. Shareholders, managers, creditors in order to maximize their own interests, there are different dividend preferences. Therefore, how to develop a reasonable dividend policy to achieve to maximize company value, maximize stakeholder interests, is the biggest problem to the company makers. Dividends not only suffer the company's internal solvency, growth, profitability and internal governance structure, but also by external tax effects, the impact of contractual restrictions and other factors shareholder wishes. This point of the paper is to analyze the current situation of dividend distribution stage, the problems of the dividends, the effect dividends factors and some good suggestions.
【Key Words】 dividends cash dividends shareholding structure


目錄
前言 1
1股利分配理論概述 1
1.1股政利分配政策 1
1.1.1剩余股利分配政策 2
1.1.2固定或穩(wěn)定增長的股利分配政策 2
1.1.3固定股利支付率政策 2
1.1.4低正常股利加額外股利分配政策 2
1.2股利支付的方式 3
1.2.1 現(xiàn)金股利 3
1.2.2 股票股利 3
1.2.3 負(fù)債式股利 3
1.2.4 財(cái)產(chǎn)股利 3
1.2.5 轉(zhuǎn)增股本 3
1.2.6 配股 4
1.3股利政策相關(guān)理論 4
1.3.1股利無關(guān)論 4
1.3.2“一鳥在手”理論 4
1.3.3信號(hào)傳遞理論 5
1.3.4稅收差異理論 5
1.3.5代理成本理論 6
1.3.6行為理論 6
2我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀與問題 7
2.1我國股利分配的現(xiàn)狀 7
2.1.1 股利支付率不高 7
2.1.2不分配股利的上市公司偏多 7
2.1.3 股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性 7
2.2.我國股利分配的問題 8
2.2.1上市公司濫用股利信號(hào),股利政策改變頻繁 8
2.2.2股利政策與股價(jià)關(guān)系的扭曲 9
2.2.3誤將配股作為股利分配,以此來吸引投資者 9
2.2.4股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異和股本規(guī)模的不同形成股利分配的差異 10
3影響上市公司股利分配的因素 10
3.1稅收效應(yīng) 10
3.2契約限制 10
3.3股東意愿 11
3.4公司的盈利能力、成長能力、償債能力 11
3.5公司內(nèi)部治理機(jī)制對股利分配的影響 11
4 對上市公司股利分配的合理化建議 12
4.1優(yōu)化上市公司的外部環(huán)境 12
4.1.1完善相關(guān)法律政策，提高監(jiān)管力度 12
4.1.2增強(qiáng)投資者的投資意識(shí)，提高市場成熟度 13
4.2提高上市公司的質(zhì)量 13
4.2.1規(guī)范上市公司股利分配方案以及信息披露 13
4.2.2加強(qiáng)保護(hù)小股東的權(quán)益，避免一股獨(dú)大 14
4.2.3優(yōu)化公司的股權(quán)治理結(jié)構(gòu) 14
結(jié)論 14
參考文獻(xiàn) 15
致 謝 17