現(xiàn)金持有對投資的影響實例研究

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摘 要：現(xiàn)金，不用說就知道它是公司資產中流動性最強和獲利能力最弱的一項資產，它綜合反映了公司的財務決策和治理情況，對公司財務管理十分重要。而對于現(xiàn)金持有水平的研究，西方學者已經形成了成熟的理論體系，國內在這方面的研究還沒有形成適合我國特色社會主義的理論體系。另外，我國是一個制造業(yè)大國，而制造業(yè)的核心是裝備制造業(yè)。近幾年我國裝備制造業(yè)發(fā)展迅速，但同時也面臨著許多問題和挑戰(zhàn)，如資金短缺、資產負債率高等。因此，研究我國裝備制造業(yè)上市企業(yè)的現(xiàn)金持有和投資的關系是非常有必要的。
本文以2010-2014年在上交所和深交所連續(xù)上市的207家A股裝備制造業(yè)上市公司的數(shù)據為樣本，研究我國裝備制造業(yè)上市公司的不同現(xiàn)金持有水平對投資行為的影響。本文首先界定了裝備制造業(yè)、現(xiàn)金和現(xiàn)金持有量、投資的概念，并介紹了相關的理論基礎。其次，本文選取影響企業(yè)現(xiàn)金持有量的典型因素來建立目標現(xiàn)金持有模型來測定現(xiàn)金持有水平，以目標現(xiàn)金持有和實際現(xiàn)金持有量之間的殘差是否大于0為標準，把全部樣本公司劃分為超額現(xiàn)金持有和低額現(xiàn)金持有兩組，發(fā)現(xiàn)我國裝備制造業(yè)上市公司實際現(xiàn)金持有量總體上低于預期值。隨后，本文實證分析不同的現(xiàn)金持有水平對企業(yè)投資行為的影響，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有不足的企業(yè)受資金限制，只注重間接投資，而超額現(xiàn)金持有的公司資金充裕，經理人對間接投資和直接投資都很重視，而不是傾向于增加自身的在職消費。最后，根據研究結果對我國上市公司現(xiàn)金持有管理提出了合理化建議。

關鍵詞：裝備制造業(yè) 現(xiàn)金持有量 投資行為