論人民幣貶值的可行性


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　　自 1997 年 11 月以來(lái)，國(guó)內(nèi)無(wú)論是政府官員還是專家學(xué)者都一再指出：人民幣不會(huì)貶值，理由是中國(guó)目前的外匯供求狀況和外債結(jié)構(gòu)良好且考慮到穩(wěn)定大局的需要。問(wèn)題是，這是不是合理的選擇?　　 1992 年以來(lái)，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直保持快速增長(zhǎng)，即便是在 1993 年實(shí)施宏觀調(diào)控以后， GDP 增長(zhǎng)速度仍保持在 9 ％左右。在緊縮貨幣的情況下，實(shí)現(xiàn)了低通脹和高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì) " 軟著陸 " 。這主要是由于外商在華直接投資大量增加以及出口的快速增長(zhǎng)。顯然，中國(guó)要繼續(xù)保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，必然受這二者的制約。但是，在這次東亞金融危機(jī)中，日本、韓國(guó)受到了很大沖擊。 1998 年 2 月標(biāo)準(zhǔn)普爾公司亦調(diào)低對(duì)香港的信貸評(píng)級(jí)，來(lái)自這些地區(qū)的對(duì)華投資大大減少。其次，在我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)中，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著推動(dòng)作用的一般貿(mào)易出口比重已降至 43 ％，加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)迅猛，已達(dá)到全國(guó)出口總額的 57 ％。從企業(yè)性質(zhì)上看，國(guó)有企業(yè)出口仍處于主導(dǎo)地位，但在出口中所占比重已下降至 53 ％，外資企業(yè)出口則上升至 43.5 ％ , 占據(jù)了我國(guó)對(duì)外出口的半壁江山。近年來(lái)，以美元折算的我國(guó)出口商品成本已接近國(guó)際市場(chǎng)平均水平，出口效益不斷下滑。 1995 年下半年至 1997 年上半年，受出口退稅遲滯的影響，國(guó)有外貿(mào)出口十分困難，呈現(xiàn)萎縮之勢(shì)，加工貿(mào)易出口則發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。從商品結(jié)構(gòu)看，我國(guó)出口商品檔次偏低，技術(shù)含量少，以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，依靠?jī)r(jià)格、數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)。外貿(mào)公司和生產(chǎn)企業(yè)之間普遍缺乏以利益為紐帶的共生關(guān)系，買賣關(guān)系不夠穩(wěn)定；由于缺少行業(yè)規(guī)范和商會(huì)協(xié)調(diào)，高價(jià)搶購(gòu)、低價(jià)競(jìng)銷的狀況屢見(jiàn)不鮮，經(jīng)營(yíng)秩序十分混亂。但是中國(guó)的出口存在著內(nèi)在沖動(dòng)，一個(gè)重要的原因就是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，產(chǎn)品雷同，缺乏創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)有效需求不足，因而大量涌向國(guó)際市場(chǎng)。出口單價(jià)的下跌被數(shù)量的更大增長(zhǎng)所掩蓋，出口總額不斷擴(kuò)大；而國(guó)內(nèi)需求因受到貨幣政策等因素的抑制，導(dǎo)致進(jìn)口增長(zhǎng)緩慢。因此，經(jīng)常項(xiàng)目自 1992 年以來(lái)一直保持順差，截至 1997 年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速上升至 1400 億美元，居世界第二位。　　但這一地位是脆弱的。一方面，我國(guó)出口產(chǎn)品構(gòu)成和地理方向過(guò)于依賴少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，極易受到貿(mào)易保護(hù)主義的影響。 1995 年美國(guó)提出的對(duì)華貿(mào)易報(bào)復(fù)清單中，絕大多數(shù)產(chǎn)品涉及我國(guó)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)；一旦實(shí)施，將對(duì)我國(guó)的生產(chǎn)和就業(yè)造成相當(dāng)?shù)挠绊?。我?guó) 1992 年以來(lái)在開(kāi)拓海外市場(chǎng)的過(guò)程中，不斷遭到反傾銷調(diào)查，調(diào)查國(guó)家不僅有我國(guó)傳統(tǒng)出口市場(chǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、歐共體，還有新開(kāi)辟的市場(chǎng)，尤以拉美國(guó)家為主。后者提出調(diào)查的個(gè)案數(shù)目上升很快，涉及多種輕紡產(chǎn)品，理由無(wú)一不是中國(guó)的產(chǎn)品損害了他們的同類工業(yè)。因此，以數(shù)量、價(jià)格為主要競(jìng)爭(zhēng)手段的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口增長(zhǎng)是有極限的。如果西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，或?qū)嵤┵Q(mào)易限制，我國(guó)的出口必大受影響，對(duì)此應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。　　另一方面，外商在華直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)是開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，或把中國(guó)作為亞太地區(qū)的區(qū)域分銷中心。 1992 年以前，我國(guó)對(duì)三資企業(yè)規(guī)定了內(nèi)外銷比例，雖然執(zhí)行上并不嚴(yán)格，卻使國(guó)外跨國(guó)公司心存疑慮，尤其是要求其自行平衡外匯，有悖于其來(lái)華投資的真實(shí)意圖。 1992 年，我國(guó)正式提出以 " 市場(chǎng)換技術(shù) " 的戰(zhàn)略，以吸引跨國(guó)公司來(lái)華投資。 1993 年開(kāi)始，外資大舉進(jìn)入中國(guó)。時(shí)至今日，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)的世界第二大外資輸入國(guó)。近五年的情況表明，外資企業(yè)進(jìn)出口總體為逆差，意味著對(duì)資本項(xiàng)下外匯需求很大，對(duì)人民幣貶值將是一個(gè)潛在的壓力。　　東南亞國(guó)家與我國(guó)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有一定的雷同，該地區(qū)貨幣大幅貶值大大加強(qiáng)了其出口競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是輕紡、機(jī)電類產(chǎn)品。有觀點(diǎn)認(rèn)為：貨幣貶值將促使其零部件及機(jī)器設(shè)備進(jìn)口成本上升，從而抵消其出口優(yōu)勢(shì)。這一看法忽視了幾點(diǎn)： 1 、此次金融動(dòng)蕩使得這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備急劇下降，外匯嚴(yán)重短缺，大大抑制了進(jìn)口需求； 2 、現(xiàn)有的進(jìn)口機(jī)器設(shè)備尚未折舊完畢，改用國(guó)內(nèi)替代原料也有可能； 3 、東南亞的設(shè)備、零部件主要來(lái)源于日、韓，