基于歐式期權(quán)的煤炭資源開采策略研究


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摘要 對煤炭資源開采權(quán)價值的估計是實行煤炭資源資產(chǎn)化管理的核心問題之一,其意義在于正確、準(zhǔn)確的估價,一方面有利于對煤炭資源的有效利用,另一方面也是煤炭開采權(quán)有償使用、轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。用傳統(tǒng)的收益現(xiàn)金流法來估計,有可能低估其價值。本文從討論煤炭資源開采權(quán)的期權(quán)特征入手,從而得出煤炭資源開采權(quán)估價與歐式買權(quán)的估價相似。實證可得到獲得使用煤炭開采權(quán)的價格等于傳統(tǒng)估計方法低估的部分。
關(guān)鍵詞 煤炭開采權(quán) 期權(quán)定價 歐式買權(quán) 二項式(二叉樹)模型

煤炭資源開采權(quán)價值評估的研究現(xiàn)狀　
在投資評估中現(xiàn)金流法是投資評價方法的主流,這種方法雖然有它的許多優(yōu)點,但在投資機會眾多的今天,用于評價不確定性高、投資具有沉淀資本、投資具有潛在收益等這樣一些投資機會的價值時,由于該方法暗含的假設(shè)條件的限制,致使該模型應(yīng)用受限[1]。在礦產(chǎn)資源資產(chǎn)評估中現(xiàn)金流法也一直是評估的主要方法,對于煤炭資源開采權(quán)這樣具有一定的壟斷性,在投資時間的選擇上存在靈活性,即可在允許的范圍內(nèi)選擇合適的投資時間進行投資的評價時,不可能得到資源的真正價值[2]。