基于歐式期權(quán)的煤炭資源開采策略研究


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摘要 對(duì)煤炭資源開采權(quán)價(jià)值的估計(jì)是實(shí)行煤炭資源資產(chǎn)化管理的核心問題之一,其意義在于正確、準(zhǔn)確的估價(jià),一方面有利于對(duì)煤炭資源的有效利用,另一方面也是煤炭開采權(quán)有償使用、轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。用傳統(tǒng)的收益現(xiàn)金流法來估計(jì),有可能低估其價(jià)值。本文從討論煤炭資源開采權(quán)的期權(quán)特征入手,從而得出煤炭資源開采權(quán)估價(jià)與歐式買權(quán)的估價(jià)相似。實(shí)證可得到獲得使用煤炭開采權(quán)的價(jià)格等于傳統(tǒng)估計(jì)方法低估的部分。
關(guān)鍵詞 煤炭開采權(quán) 期權(quán)定價(jià) 歐式買權(quán) 二項(xiàng)式(二叉樹)模型

煤炭資源開采權(quán)價(jià)值評(píng)估的研究現(xiàn)狀　
在投資評(píng)估中現(xiàn)金流法是投資評(píng)價(jià)方法的主流,這種方法雖然有它的許多優(yōu)點(diǎn),但在投資機(jī)會(huì)眾多的今天,用于評(píng)價(jià)不確定性高、投資具有沉淀資本、投資具有潛在收益等這樣一些投資機(jī)會(huì)的價(jià)值時(shí),由于該方法暗含的假設(shè)條件的限制,致使該模型應(yīng)用受限[1]。在礦產(chǎn)資源資產(chǎn)評(píng)估中現(xiàn)金流法也一直是評(píng)估的主要方法,對(duì)于煤炭資源開采權(quán)這樣具有一定的壟斷性,在投資時(shí)間的選擇上存在靈活性,即可在允許的范圍內(nèi)選擇合適的投資時(shí)間進(jìn)行投資的評(píng)價(jià)時(shí),不可能得到資源的真正價(jià)值[2]?！　　?br>