風(fēng)險(xiǎn)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本市場


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[內(nèi)容摘要]風(fēng)險(xiǎn)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本市場存在著相互促進(jìn)的關(guān)系,一個(gè)發(fā)達(dá)活躍的風(fēng)險(xiǎn)資本市場能夠極大地刺激風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張。流入高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本越多,成功上市的企業(yè)就越多,風(fēng)險(xiǎn)資本市場的功能發(fā)揮就越強(qiáng),對社會(huì)資金的吸引力就越大,由此推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。本文通過對風(fēng)險(xiǎn)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本市場的關(guān)系分析,來論證我國二板市場的建立。 

Venture Capital 是指對處于初創(chuàng)期和成長期的中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資或近似于股權(quán)融資的資本,其特性是以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)追逐高回報(bào)。國內(nèi)將ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ翻譯為“風(fēng)險(xiǎn)資本”,我國臺(tái)灣、香港,以及新加坡等其他華語地區(qū)則將其譯為“創(chuàng)業(yè)資本”,國內(nèi)學(xué)術(shù)界對此存有爭議。但無論是“風(fēng)險(xiǎn)資本”還是“創(chuàng)業(yè)資本”,其表達(dá)的內(nèi)涵是相同的,“風(fēng)險(xiǎn)資本”這一名稱已為國內(nèi)公眾所普遍采用,本文也無妨沿用之。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作機(jī)理 

風(fēng)險(xiǎn)資本包括無中介、無組織的私人直接投資資本和有中介、有組織的間接投資資本(如風(fēng)險(xiǎn)投資基金)。風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作過程分為融資過程、投資過程和退出過程。對于風(fēng)險(xiǎn)投資基金來說,融資過程是風(fēng)險(xiǎn)資本家向機(jī)構(gòu)投資者和富裕家庭或個(gè)人籌集資金的過程。這個(gè)過程的難易程度取決于風(fēng)險(xiǎn)資本家的個(gè)人魅力和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政府的政策法規(guī),而對于私人直接風(fēng)險(xiǎn)投資來說,融資取決于投資者的自有資金實(shí)力及對投資項(xiàng)目的興趣和判斷。投資過程包括三個(gè)階段:(1)投資項(xiàng)目的取得和篩選、投資項(xiàng)目的評估、合作協(xié)議的簽