證券化是否影響銀行借貸


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證券化是否影響銀行借貸
證據(jù)從銀行反應(yīng)到資本休克

介紹
自從 1970 年代以后, 在美國(guó)的證券化的貸款的市場(chǎng)已經(jīng)支配抵押貸款市場(chǎng)并且在對(duì)消費(fèi)者和生意上的貸款已成為一個(gè)逐漸重要的因素.舉例來(lái)說(shuō), 在2003年,貸款中的$13.6 兆是資產(chǎn)擔(dān)保證券, 或大約40%的所有貸款.今天,證券化市場(chǎng)超過(guò)企業(yè)債券市場(chǎng)的大小.盡管它的重要，在證券化會(huì)如何改變銀行的行為上卻很少有研究. 這一篇文章調(diào)查證券化如何正在變更銀行處理他們的資金和流動(dòng)性的方式和這些變化隨后會(huì)如何改變來(lái)自傳統(tǒng)的貨幣政策與銀行貸款補(bǔ)給之間的聯(lián)系.我首先展示證券化讓銀行將非流動(dòng)的難于出售的貸款轉(zhuǎn)換產(chǎn)生可交易的證券 其次,借由讓銀行以現(xiàn)金和證券代替貸款, 證券化減弱了銀行借貸對(duì)外部資金資源的敏感性而且使貨幣當(dāng)局通過(guò)自由市場(chǎng)操作影響銀行貸款的能力受到削弱.
我首先分析證券化使銀行用流動(dòng)資產(chǎn)滿足取款人和借款人的需要減少到了什么程度.因?yàn)樽C券化讓銀行把從前非流動(dòng)的貸款轉(zhuǎn)變成可交易的證券, 而且隨著時(shí)間的推移這種轉(zhuǎn)換的費(fèi)用已經(jīng)下降,它使我們對(duì)銀行表內(nèi)流動(dòng)性的傳統(tǒng)視野產(chǎn)生疑問(wèn).銀行對(duì)貸款池的資產(chǎn)證券化的能力越高.那他就有更高的靈活性把非流動(dòng)的貸款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金. 這意味著在資產(chǎn)負(fù)債表上潛在的流動(dòng)證券和可證券化的貸款之間的可替代性，增加了一個(gè)銀行接觸證券化市場(chǎng)的能力.
在這一篇文章我提出新的銀行特性指數(shù)來(lái)描述銀行貸款池的可證券化性，并用它來(lái)支持我的論點(diǎn)。這個(gè)指數(shù)測(cè)量每個(gè)銀行證券化的潛能，在一定程度上它包括銀行貸款池的構(gòu)成以及證券化市場(chǎng)的深度兩方面的內(nèi)容.該指數(shù)可以被認(rèn)為是對(duì)給定類(lèi)型貸款的證券化能力的一個(gè)加權(quán)平均數(shù)(基于市場(chǎng)-廣泛的平均),這里權(quán)重反映個(gè)別銀行的貸款組合的結(jié)構(gòu).因此,市場(chǎng)趨勢(shì)隨著時(shí)間推移產(chǎn)生指數(shù)的變化, 同時(shí)銀行貸款組合的不同產(chǎn)生機(jī)構(gòu)間的不同性.
使用新的尺寸, 隨著銀行證券化貸款的能力已經(jīng)增加,他們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債表上的流動(dòng)資產(chǎn)的持有已經(jīng)減少。這種下降的大小不只在統(tǒng)計(jì)上來(lái)看重要在經(jīng)濟(jì)上也同樣地重要的.舉例來(lái)說(shuō)，從1976到2003，隨著貸款證券化市場(chǎng)的發(fā)展，總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)的持有量平均減少 3.29%。.這下降相當(dāng)于36%的銀行資本。因此,證券化增加了該行業(yè)中銀行每美元資本的貸款能力。
流動(dòng)資產(chǎn)的銀行持有的下降意味著證券化行為在資產(chǎn)負(fù)債表上是流動(dòng)性的替代. 如果這是真實(shí)的, 銀行貸款逐漸增加的流動(dòng)性應(yīng)該改變來(lái)自銀行資金的可獲得性(舉例來(lái)說(shuō). 存款)與銀行貸款能力的聯(lián)系現(xiàn)有的文件證明.銀行內(nèi)部的和外部的資金的可獲得性部份地減輕對(duì)銀行貸款能力限制的效果. Kashyap 和史坦 (2000) 證明流動(dòng)性較好的銀行比流動(dòng)性差的銀行更不易受外部融資費(fèi)用的波動(dòng)的影響. Campello(2002) 證明內(nèi)部的資金市場(chǎng)幫助銀行免受融資壓力的沖擊.但是因?yàn)樽C券化成為了銀行的一個(gè)融資的另外來(lái)源，因此對(duì)這一論述我們可做一些爭(zhēng)論.
考慮兩個(gè)小的銀行, 兩者外部融資能力都有限.兩個(gè)銀行是相似的，除了第一個(gè)銀行有較多的機(jī)會(huì)證券化它的貸款, 也許因?yàn)樗慕M合的大部分時(shí)抵押貸款,而第二個(gè)銀行持有許多商務(wù)貸款 (商業(yè)廣告和工業(yè)的貸款)證券化要困難一些。在一個(gè)資金供給波動(dòng)下,導(dǎo)致他們失去基金的廉價(jià)來(lái)源 (舉例來(lái)說(shuō)., 投保人存款),每個(gè)銀行可能縮減它的資產(chǎn)或賣(mài)流動(dòng)性資產(chǎn)或收縮它的貸款組合. 然而借由證券化，銀行也可