我國加入ＷＴＯ后宏觀金融開放政策問題研究

隨著我國加入ＷＴＯ談判進(jìn)程的加快,如何實(shí)行審慎的金融開放政策是亟待研究的問題。

伴隨著貿(mào)易的全球化,中國金融業(yè)面臨的全球化和國際化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。其一是利率和匯率的自由化問題;其二是銀行業(yè)的開放問題;其三是證券市場(chǎng)的國際化與全球化進(jìn)程。這三方面的問題構(gòu)成中國金融業(yè)對(duì)外開放的核心內(nèi)容。

一、必須按市場(chǎng)化的趨向逐步建立利率與匯率的調(diào)整機(jī)制

９７年出現(xiàn)的亞洲金融風(fēng)暴在肆虐亞洲各國,甚至影響歐美金融市場(chǎng)時(shí),中國能夠不受太大的影響,主要是現(xiàn)行體制對(duì)金融沖擊起到了保護(hù)作用。中國銀行和證券市場(chǎng)尚未對(duì)外開放,不存在大量的非居民外匯存款和離岸信貸,再加上嚴(yán)格的外匯管理使中國不可能發(fā)生大規(guī)模的國際資本流出或稱資本外逃。同樣,人民幣的不可自由兌換則有效地防止了擠兌風(fēng)潮,在外匯流入流出方面沒有對(duì)中央銀行構(gòu)成壓力,使人民幣不貶值問題成為可能。

承諾人民幣不貶值對(duì)中國有效地抵御亞洲金融危機(jī)和維護(hù)亞洲地區(qū)的穩(wěn)定起到積極作用。但從長期看,亞洲金融危機(jī)給我們的啟示是,當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于高速增長期,如果國外需求和投資構(gòu)成本國經(jīng)濟(jì)的重要來源時(shí),利率和匯率與國際資本市場(chǎng)隔絕或脫節(jié),將會(huì)對(duì)本國儲(chǔ)蓄和外匯匯價(jià)帶來誤導(dǎo)。當(dāng)國內(nèi)利率與國際貨幣市場(chǎng)利率存在較大差距時(shí),套利性的借貸必然出現(xiàn)。同樣,當(dāng)匯價(jià)高估或低估時(shí),對(duì)本國進(jìn)出口和幣值穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。由于固定匯率制的主要缺陷在于,它釘住一國貨幣,而被釘住國家的貨幣匯價(jià)往往因其經(jīng)濟(jì)與金融狀況變化而變化,因此它可能使釘住國家貨幣匯價(jià)脫離自身的價(jià)值基礎(chǔ)。這就要求采用固定匯率制度的國家,既要維持匯率的穩(wěn)定,也要根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融的變化情況,及時(shí)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整,避免固定匯率走向僵化。

中國基本上實(shí)行的是計(jì)劃利率和固定匯率制度。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立,必須改革現(xiàn)有的利率管理體制和固定匯率制度。從改革的方向上講,將是逐步朝著利率市場(chǎng)化和匯率自由化的目標(biāo)邁進(jìn)。如果沒有亞洲金融風(fēng)暴,這項(xiàng)改革的進(jìn)程會(huì)快一些,現(xiàn)在看來需要慎重研究。既要克服因噎廢食,停頓利率及匯率自由化步伐的做法;同時(shí)也要避免放開匯率過急,草率開放本國市場(chǎng)的傾向。因?yàn)閮烧叨紩?huì)醞釀中國的潛在金融風(fēng)險(xiǎn),前者會(huì)使我們?nèi)菀桩a(chǎn)生對(duì)人民幣的高估,使通貨膨脹、國際收支、對(duì)外貿(mào)易及外匯儲(chǔ)備方面矛盾不能真實(shí)反映出