我國加入ＷＴＯ后宏觀金融開放政策問題研究

隨著我國加入ＷＴＯ談判進程的加快,如何實行審慎的金融開放政策是亟待研究的問題。

伴隨著貿(mào)易的全球化,中國金融業(yè)面臨的全球化和國際化主要體現(xiàn)在三個方面。其一是利率和匯率的自由化問題;其二是銀行業(yè)的開放問題;其三是證券市場的國際化與全球化進程。這三方面的問題構(gòu)成中國金融業(yè)對外開放的核心內(nèi)容。

一、必須按市場化的趨向逐步建立利率與匯率的調(diào)整機制

９７年出現(xiàn)的亞洲金融風(fēng)暴在肆虐亞洲各國,甚至影響歐美金融市場時,中國能夠不受太大的影響,主要是現(xiàn)行體制對金融沖擊起到了保護作用。中國銀行和證券市場尚未對外開放,不存在大量的非居民外匯存款和離岸信貸,再加上嚴格的外匯管理使中國不可能發(fā)生大規(guī)模的國際資本流出或稱資本外逃。同樣,人民幣的不可自由兌換則有效地防止了擠兌風(fēng)潮,在外匯流入流出方面沒有對中央銀行構(gòu)成壓力,使人民幣不貶值問題成為可能。

承諾人民幣不貶值對中國有效地抵御亞洲金融危機和維護亞洲地區(qū)的穩(wěn)定起到積極作用。但從長期看,亞洲金融危機給我們的啟示是,當(dāng)一國經(jīng)濟處于高速增長期,如果國外需求和投資構(gòu)成本國經(jīng)濟的重要來源時,利率和匯率與國際資本市場隔絕或脫節(jié),將會對本國儲蓄和外匯匯價帶來誤導(dǎo)。當(dāng)國內(nèi)利率與國際貨幣市場利率存在較大差距時,套利性的借貸必然出現(xiàn)。同樣,當(dāng)匯價高估或低估時,對本國進出口和幣值穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。由于固定匯率制的主要缺陷在于,它釘住一國貨幣,而被釘住國家的貨幣匯價往往因其經(jīng)濟與金融狀況變化而變化,因此它可能使釘住國家貨幣匯價脫離自身的價值基礎(chǔ)。這就要求采用固定匯率制度的國家,既要維持匯率的穩(wěn)定,也要根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融的變化情況,及時對匯率進行調(diào)整,避免固定匯率走向僵化。

中國基本上實行的是計劃利率和固定匯率制度。隨著市場經(jīng)濟體制的建立,必須改革現(xiàn)有的利率管理體制和固定匯率制度。從改革的方向上講,將是逐步朝著利率市場化和匯率自由化的目標(biāo)邁進。如果沒有亞洲金融風(fēng)暴,這項改革的進程會快一些,現(xiàn)在看來需要慎重研究。既要克服因噎廢食,停頓利率及匯率自由化步伐的做法;同時也要避免放開匯率過急,草率開放本國市場的傾向。因為兩者都會醞釀中國的潛在金融風(fēng)險,前者會使我們?nèi)菀桩a(chǎn)生對人民幣的高估,使通貨膨脹、國際收支、對外貿(mào)易及外匯儲備方面矛盾不能真實反映出