證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的績(jī)效分析


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摘要 本文對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的典型案例跟蹤研究，從實(shí)證角度分析資產(chǎn)重組運(yùn)作過(guò)程中的成本與效益。揭示實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組對(duì)上市公司價(jià)值提升的影響
關(guān)鍵詞 實(shí)質(zhì)性重組 公司價(jià)值 成本與效益

1 引言
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，培育了中國(guó)特色的資本經(jīng)營(yíng)理念，在此理念引導(dǎo)下，通過(guò)資產(chǎn)重組上市的公司快速發(fā)展。這其中有不少上市公司，經(jīng)過(guò)重組當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了報(bào)表業(yè)績(jī)指標(biāo)的提高。但是公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)并未得到實(shí)質(zhì)性地提高，這種重組常稱為報(bào)表性重組。它往往短期行為嚴(yán)重，經(jīng)過(guò)控股后，常利用不公平的反向收購(gòu)，大肆套取上市公司的現(xiàn)金。但也涌現(xiàn)了不少成功的資產(chǎn)重組案例，這類公司有的盡管重組當(dāng)年，報(bào)表業(yè)績(jī)指標(biāo)沒有顯著提高，可隨后卻實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的持續(xù)增長(zhǎng)。這種實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組才是證券市場(chǎng)上需大力提倡的。筆者經(jīng)過(guò)近三年的跟蹤分析，托普軟件與愛使股份資產(chǎn)重組屬實(shí)質(zhì)性重組。本文試圖對(duì)重組后已走過(guò)三年歷程的這兩個(gè)重組案例的成本與效應(yīng)分析，以揭示實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組對(duì)提高上市公司價(jià)值的影響。