東亞貨幣危機(jī)的形成與匯率政策的選擇


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東亞貨幣危機(jī)的形成與匯率政策的選擇

東亞貨幣危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)外就其成因進(jìn)行了廣泛的討論。其中，大家關(guān)注一個(gè)重要的問(wèn)題是，在資本流動(dòng)全球化的趨勢(shì)下，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)如何合理確定包括匯率政策在內(nèi)的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。本文將側(cè)重從國(guó)際資本流動(dòng)和匯率制度安排的角度，討論東亞貨幣危機(jī)產(chǎn)生的原因，并集中就以下問(wèn)題進(jìn)行分析：釘住美元的固定匯率制與東亞貨幣危機(jī)的關(guān)系如何；浮動(dòng)匯率制是否能彌補(bǔ)固定匯率制的缺陷；危機(jī)后發(fā)展中國(guó)家應(yīng)采取什么樣的匯率安排及相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　一、關(guān)于貨幣危機(jī)的若干理論解釋
　　雖然一些國(guó)際金融界人士曾在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前提出過(guò)警告，但這場(chǎng)危機(jī)的嚴(yán)重程度仍然超出了大多數(shù)人的預(yù)料。墨西哥危機(jī)之后，國(guó)際貨幣基金組織試圖建立防范貨幣危機(jī)的預(yù)警機(jī)制，但這些努力都未能實(shí)現(xiàn)1。鑒于此，一些學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)的貨幣危機(jī)理論存在著很大缺陷，無(wú)法對(duì)貨幣危機(jī)進(jìn)行合理的解釋?zhuān)虼艘簿碗y以在政策上預(yù)防危機(jī)的發(fā)生。