摘要
本研究以2004年在深圳中小企業(yè)板上市的38家上市公司為樣本，圍繞資本結構的
三大理論——權衡理論、優(yōu)序融資理論和代理成本理論，對影響中小企業(yè)板上市公司資
本結構的影響因素進行實證研究。首先，本文運用描述性統(tǒng)計方法，分析樣本企業(yè)的總
體運行態(tài)勢和其資本結構的特征以及各影響因素的現(xiàn)狀。其次，通過時間序列分析比較
上市前后資本結構的變化趨勢以及資本結構各影響因素的變化趨勢及其與資本結構變
化趨勢之間的直觀關系。研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)板上市公司的資產負債水平普遍較低，負
債結構不合理，尤其是長期負債比率偏低，長期資金過度依賴權益性融資，且上市后資
產負債水平遠遠低于上市前水平。再次，采用一元線性回歸模型來檢驗中小企業(yè)板上市
公司是否存在目標資本結構，得出了肯定的結論。然后采用混合估計模型和面板數(shù)據(jù)模
型的對比研究，得出結論，中小企業(yè)板上市公司的資本結構水平是長期決策的結果，是
一個動態(tài)過程，資本成本、非負債稅盾、盈利能力、資產擔保價值及企業(yè)規(guī)模是資本結
構的顯著影響因素，其中，資產擔保價值、企業(yè)規(guī)模與資本結構正相關，資本成本、非
負債稅盾、內部留存收益與資本結構負相關。最后，針對中小企業(yè)板上市公司總體資產
負債水平偏低和長期資金過度依賴權益性融資的現(xiàn)狀及影響其資本結構的顯著性因素，
提出優(yōu)化資本結構的措施和建議：建議政府優(yōu)化宏觀經濟環(huán)境，完善公司債券市場，建
議中小企業(yè)克服不利因素，發(fā)揮有利因素，并拓展多元化融資渠道，動態(tài)調整自身資本
結構，保持資本結構的彈性，同時保持合理的舉債能力，以利于資本保全增值，實現(xiàn)企
業(yè)價值最大化。
關鍵詞：中小企業(yè)板上市公司資本結構面板數(shù)據(jù)固定效應模型 隨機效應模型
摘要
ABSTRACT
第一章總論.............
1.1本文的研究背景
1.2國外資本結構影響因素研究現(xiàn)狀
1.3國內資本結構影響因素研究現(xiàn)狀
1.4本文的研究方法
1.5創(chuàng)新點的說明
第二章資本結構影響因素的理論基礎及研究假說
2.1資本結構影響因素的理論基礎
2.2本文的具體研究假說
第三章樣本選擇及基本情況的描述性統(tǒng)計
3.1總體運行態(tài)勢的描述性統(tǒng)計分析
3.2各變量的總體描述性統(tǒng)計分析
3.3各主要變量的時間序列分析
第四章資本結構影響因素的實證分析
4.1目標資本結構存在性的證明
4.2混合估計模型
4.3面板數(shù)據(jù)模型
第五章研究結論及有待進一步探討的問題
5.1研究結論
5.2有待進一步探討的問題
致謝
參考文獻