【中文摘要】 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論表明，權(quán)益資本與債務(wù)資本在企業(yè)中起著不同的作用，合適的資本結(jié)構(gòu)不僅對(duì)于提高公司效益非常重要，而且對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生很大助益。在中國證券市場上，可轉(zhuǎn)換債券作為一種再融資的手段被上市公司和廣大投資者所認(rèn)識(shí)。從世界經(jīng)濟(jì)市場來看，可轉(zhuǎn)換債券并不是陌生的金融品種，但對(duì)中國證券市場來說，可轉(zhuǎn)換債券掀起熱潮則是這兩年的事情。近一個(gè)時(shí)期以來，中國證券市場上發(fā)行（或準(zhǔn)備發(fā)行）可轉(zhuǎn)換債券的上市公司數(shù)量迅速增加，轉(zhuǎn)債的發(fā)行（預(yù)期）規(guī)模也迅速擴(kuò)大，進(jìn)而說中國證券市場出現(xiàn)一場“可轉(zhuǎn)換債券熱”應(yīng)不是夸張的提法?？赊D(zhuǎn)換債券既有股性又有債性使其成為一種靈活的金融工具，在一定程度上既緩解了公司融資壓力，同時(shí)又降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但在可轉(zhuǎn)換債券成為一種新興的融資工具的同時(shí)，我們應(yīng)該如何看待目前上市公司利用可轉(zhuǎn)換債券的這一熱潮呢？這是否標(biāo)志著可轉(zhuǎn)換公司債券通過三年多的試點(diǎn)已經(jīng)過中國證券市場的考驗(yàn)，將成為上市公司的一種新的常規(guī)再融資方式和可供投資者選擇的證券品種，進(jìn)而是市場的一種理性行為，抑或僅僅是在配股無門，增發(fā)受限情況下上市公司為追求資金的盲目行為？本文試圖從可轉(zhuǎn)換債券的特性及其融資的經(jīng)濟(jì)分析眼，對(duì)中國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)勢、作用以及誤區(qū)作一分析。

【關(guān)鍵詞】可轉(zhuǎn)換債券， 權(quán)益資本，債券融資

Abstract: The theory of modern fund structure manifestations,the loan stock and liability has the same employ ni the corporation,the suitable fund structure is more importance for the company utilization raises,and comes into being very help for the finance.In the loan stock of China ,the convertible loan stock is means as the fusion fund of the amplitude company.In the market of the world economy,the convertible loan stock isn't the stranger calibre,but in the securities business of China,the convertible loan stock hapens for two year.For a period,the loan stock of China is adding and expanding. The convertible loan stock is both thigh and debt ,becomes a kind of living tool,at the certainly degree it becomes a kind of new tool,and how regard the sur-city corporation use the convertible loan stock by us?is it badges makeing progress with the convertible loan stock for three year,it well become a new calibre of the sur-city corporation,and yet it is a ration action of the market,or only just nothing.It is the blindness action at the sur-city corporation limited.This assays by the peculiarity of the convertible loan stock and lese in China.
Key words: convertible loan stock，equity capital， loan bond

在深交所上市的萬科企業(yè)股份有限公司（股票代碼：000002：以下簡稱萬科）2002年6月13日發(fā)行為期5年的可轉(zhuǎn)換公司債券。票面利率1.5%，每年付息一次，A股股東每股可優(yōu)先配售2.94元。萬科轉(zhuǎn)債每張面值為100元，票面利率1.5%，高于目前所有已發(fā)行的上市公司可轉(zhuǎn)債利率，每年付息一次。萬科此次的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率為2%，轉(zhuǎn)換期限為5年，自發(fā)行6個(gè)月起開始轉(zhuǎn)股，投資者將有四年半的轉(zhuǎn)股期。轉(zhuǎn)債發(fā)行后，萬科的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到60.84%，累計(jì)債券余額占凈資產(chǎn)的.48.01%。本次募集的資金主要投入萬科四季花城等分期開發(fā)的成規(guī)模項(xiàng)目。此次萬科的可轉(zhuǎn)換債券采取券商余額包銷方式，主承銷商為中信證券公司。

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